乳业股走高龙头乳企将实现利润销售增速双提

时间:2020-01-20 来源:www.prouni2014.com

乳制品库存上升。截至2014年4月8日13: 24,伊犁股价上涨5.18%,三元股上涨3.16%,迈特奥尔上涨0.17%,西部畜牧业上涨0.66%。

Agency表示,漂亮的第一季度报告可能是短期领先乳制品企业反弹的重要催化剂。据预测,领先的乳制品企业将在第一季度实现利润和销售额的双重增长。

生牛奶的价格在2014年3月开始下降。

此前,商务部发言人沈丹阳在每月例行新闻发布会上表示,2014年1月至2月,消费价格整体水平上涨2.2%。其中,2014年2月同比增长2%,同比下降0.5个百分点。根据商务部的监测,2014年2月,36个大中城市的食用农产品价格同比上涨0.3%。按品种分列,牛奶、牛肉和羊肉价格分别同比上涨10.2%、8.7%和8.5%。猪肉、水产品、豆油和鸡蛋价格同比分别下跌16.4%、6.2%、5.1%和4.2%。

东兴证券指出,商务部监控终端销售价格数据,2014年1月至2月,行业仍在提价以应对成本压力。生牛奶的价格在三月份开始下降。

机构视角:

东方证券研究日报预测领先乳制品企业第一季度实现利润销售增长翻番:1。第一季度,中国原料奶价格下跌,奶粉进口大幅增加,新西兰奶粉价格开始环比下降,龙头乳品企业成本压力明显缓解;2.价格上涨效应在第一季度得到充分体现,作为礼品消费属性的高端产品的销售增长率在第一季度相对较快(伊利黄金(Yili Gold)领先,金典销售增长率预计在50%左右,光明momchilovtsi增长率预计在100%),产品结构明显改善。3.根据我们的采访,第一季度主要乳制品企业的销售情况良好。光明销售增长预计将达到30%,而伊利在总销量基础上的销售额预计也将达到15%,或成为上市消费品公司第一季度销售额增长最快的细分市场之一。初步调整后,伊利股份目前相当于2014年市盈率的20倍左右,光明乳业股份相当于2014年PS1的1倍左右。安全边际是足够的。有人建议多加注意。

兴业证券(Societe Generale Securities)表示,将继续推荐报告第一季度业绩和趋势有所改善的公司,主要是由于乳制品盈利能力的反弹,重点是顺信农业和伊利股份。

东兴证券餐饮行业研究报告指出,乳制品原料成本已经开始下降,第二季度将是行业内每股收益变化最敏感的时期,行业利润水平不断上升。

概念股:

分析显示,投资者可以将注意力集中在国内乳制品行业的领军企业,如伊利股份、北美、三元股份、光明乳业、西部畜牧业等。

伊利股份公司2013年业绩预测点评:业绩超出预期,第四季度毛利率预计环比增长

2013年业绩预测净利润预计同比增长80%,超出预期。公司预测,2013年归属于母公司的净利润同比增长约80%,相当于每股收益1.51元,不包括所得税影响,每股收益1.24元。第四季度净利润约为5.71亿元,同比增长62.7%,超出我们的预期。

公司全年快速增长的主要原因是:1)报告期内股权激励的实施导致当期所得税费用减少5.66亿元,净利润增加5.66亿元;2)去年同期报废产品损失3.66亿元,净利润下降3.11亿元;3)通过增加收入、控制成本等措施,本期净利润增加2.72亿元。

Q4毛利率预计将逐月增长,主要是由于价格上涨和产品结构升级。该公司在2013年8月提高了大多数产品的价格。据估计,整体价格涨幅将在8%左右,而价格

展望未来。我们相信,公司高端液态奶金典的快速增长趋势将在“有机牛奶”系列推出后继续。液态奶产品结构将继续升级。随着原料奶价格全年保持在较高水平,该公司2013年的毛利率预计将比去年同期略有提高。随着战略调整,中国最大的竞争对手蒙牛削弱了对该公司的竞争压力。与此同时,广告费用在收入中的比例仍有进一步下降的空间。预计公司的销售费用率将呈下降趋势。长期前景:受益于经济转型和政策红利;解决产能瓶颈的定向增发将推动该公司进入快速增长轨道。股权激励完成后,管理层的控制权将大大提高,管理层和投资者的利益趋于一致。

利润预测和投资建议:我们暂时不调整利润预测。预计伊利股份公司2013-2015年实现净利润28.91亿元、34.38亿元和42.94亿元,同比增长68.34%、18.98%和24.89%。相应的每股收益分别为1.42元、1.68元和2.10元。保持“推荐”等级。

风险提示:食品安全问题,原料奶价格大幅上涨的风险。

Beingmei 2014年展望:从低到高,扩展到婴儿食品

我们认为,自2013年8月“肉毒杆菌”事件以来,婴儿奶粉行业的单价有所下降,在2014年初行业政策出台后,小品牌应该在退出前进行大量促销以清理库存,短期内优势企业的规模效应微不足道。然而,我们认为,随着2014年5月生产许可证更新等一系列政策的实施,行业收购预计将开始加速。

行业竞争依然激烈,成本率大幅下降。空间有限。

行业已经进入顶级竞争时代,十大企业(除了2013年Dumex等新西兰肉毒杆菌相关企业)的份额差距没有扩大。我们预计所有品牌在2014年将继续推出高端新产品,并增加渠道投资,降低整体成本的空间有限。

贝因美:我们需要在2014年上半年提高我们的技能。我们对公司发展婴儿食品的方向持乐观态度。

贝因美在2013年第三季度做了大量的购买和赠送活动,这给渠道库存带来了巨大压力。我们预计2014年上半年一流出货量的增长率将下降。我们认为,公司应在2014年上半年通过系统升级提升库存管理水平,并推出新产品以丰富渠道利润。我们相信,在完善SBU管理体系后,公司将逐步将其发展方向扩展至其他婴幼儿食品。

估价:从2013年到2015年降低每股收益,并保持“买入”评级。

虽然我们对公司的长期战略转型持乐观态度,但由于公司2013年下半年的投资超出了我们的预期,短期渠道压力很大,我们在2013-2015年将每股收益从1.17/1.60/1.96元下调至1.10/1.31/1.61元,并基于瑞银VCAM贴现现金流法模型(WACC9.3%),将12个月目标价格从50元下调至36元

三元股份:资产注入预期和奶粉扩张,预期带来高业绩弹性

事件概述:公司公布三季度报告,前三季度实现收入27.65亿元,同比增长3.28%,上市公司股东净利润8658.18万元,同比增长261.27%,实现每股收益0.0978元。

分析判断:一个季度的收入和利润都下降了,销售费用率迅速上升

1,净营业现金流同比增长79.01%。前三季度,公司销售商品和提供劳务收到现金29.97亿元,同比增长2.41%。净营业现金流为7116万元,同比增长79.01%。这主要是由于2013年同期基数较低。2.第三节,营业收入和净利润在唱

资产注入预期和奶粉业务扩张有望在未来带来高性能弹性

1,而绿莲等上游资产也有望在未来注入,这将直接提升公司的盈利能力。2009年该公司非公开发行时,首农承诺未来整合旗下的绿莲等乳制品公司,最终旗下所有乳制品业务将在三元股份平台上推出。目前,青莲占公司原料供应的70-80%,原料奶成本相对较高,导致公司产品毛利率仅为22.03%。中国伊利、光明等以液态奶为主营业务的乳制品企业毛利率超过30%。上游资产的注入将直接提高公司的盈利能力。2.奶粉业务的扩张有望带来高性能灵活性。该公司计划生产5万吨奶粉。根据该公司的小包装奶粉83元/公斤,销量预计将达到40多亿元。公司小包装奶粉的平均毛利率约为40%,期间成本率约为26%。假设公司奶粉在国有化期间的成本率上升至30%,营业利润率约为10%,所得税率为25%,预计净利率约为7.5%,项目将贡献约3亿净利润,表现上具有很大的灵活性。

利润预测和投资建议:由于公司是未来高增长的转折点公司,我们估计2014年为3倍市盈率,43.22亿元,合理市值130亿元,相应股价15元,保持高度推荐评级。

风险提示:原料奶供应不足限制了奶粉业务的扩张。

光明乳业:引进战略投资者,加快上游布局

公司公告:公司董事会审议通过《关于控股子公司上海光明荷斯坦牧业有限公司拟引进战略投资者的议案》。董事会授权管理层原则上与上海光明荷斯坦牧业有限公司和罗氏制药协商框架协议。项目经公司股东大会批准后,将根据项目进展情况正式签署并提交投资协议、合资合同、章程等法律文件进行审批。

公司计划整合所有现有奶牛场和其他奶牛场相关业务(包括荷斯坦牧业主办的上海奶牛养殖中心)以及所有在建并计划在荷斯坦牧业平台上建设的奶牛场,并引入RRJ作为战略投资者。RRJ将向荷斯坦畜牧业增加现金资本15.25亿美元。增资完成后,荷斯坦牧业将改为中外合资公司,光明乳业将持有合资公司55%的股权,RRJ将持有合资公司45%的股权。增资将用于和田牧业投资牧场建设、牧场管理及相关业务。

在RRJ增资前,光明乳业将首先接受光明集团持有的荷斯坦牲畜20%的股权。公司将以不低于评估值的价格,以荷斯坦牲畜100%股权为基础,向荷斯坦牲畜注入武汉光明生态示范奶牛场有限公司100%股权、富裕光明生态示范奶牛场有限公司100%股权、德州光明生态示范奶牛场有限公司100%股权、上海奶牛养殖中心有限公司51%股权。

RRJCapital是一家投资亚洲消费品,尤其是食品的投资公司。它成立于2011年,专注于金融投资。早在2013年1月,RRJ主席和他的政党就联系了光明集团。对荷斯坦畜牧业的资本增加仍然基于对奶牛养殖业的乐观看法。光明乳业15.25亿元人民币可以缓解新牧场带来的财务压力,加快上游奶牛养殖布局。乳制品企业向上游产业链延伸是加强食品安全保障的关键。同时,也是奶业结构升级过程中保证优质奶源的前提。掌握上游优质高端奶源的企业将不断升级产品结构

西部畜牧业:第三季度业绩平平出现诸多积极因素

2013年10月24日,公司发布第三季度报告:2013年1-9月,公司实现营业收入3.97亿元,上市公司股东应占净利润2810万元,同比分别增长12.4%和2.2%;其中,2013年7月至9月,分别为1.17亿元和1,192万元,增长3.4%和0.3%。

第三季度报告结果与预期一致:第三季度营业收入增长12.4%,主要是由于石河子花园乳业液态奶收入的增加和自产鲜奶的增加。净利润的增长率低于收入的增长率,这是由于金融成本的增长(金融成本为1484万元,同比增长570万元,增长62.4%),而金融成本的增长则是由于营运资本需求的增加和养殖规模的扩大导致的短期贷款的增加。我们相信鲜奶的价格正在快速增长,并将保持高位。奶牛养殖的盈利能力将大大提高。扩大农业规模将给公司带来良好的回报。

鲜奶产量进入快速增长期:头两年奶牛养殖规模扩大后,预计从2013年起,奶牛数量将大幅增加,鲜奶产量将进入释放期;奶牛年产量将在2013年达到7000头左右,2014年达到7500头左右。根据7.5吨的平均产奶量,2014年鲜奶产量将达到56,000吨,是2012年的两倍多。

婴幼儿配方奶粉上市,公司进入高利润率产品:公司原有业务的毛利率普遍较低。目前,婴儿配方奶粉已投产并顺利上市,这是公司开发高利润产品的重大进步。政府为控制婴儿配方奶粉做出了前所未有的努力,进口产品中经常出现质量问题。这是国内配方奶粉企业加快发展的黄金机会,预计这项业务将为公司贡献大量利润。

牛肉供应紧张,肉牛业务可能成为公司业绩的新增长点:自2012年8月以来,牛肉价格迅速上涨。目前的价格比2012年初上涨了50%。肉牛养殖的盈利能力有了很大提高。该公司的肉牛屠宰能力(包括淘汰奶牛)大幅提高。2012年,大约有1000头肉牛;在2013-1014年,预计分别达到3500头和5000头肉牛。该公司未来的长期目标是每年屠宰1万头肉牛。

利润预测和评级:我们相信中国鲜奶供应紧张的局面在短期内不会改变,公司的多重积极因素将有力推动业绩增长。预计公司2013-2015年每股收益分别为0.32元、0.42元和0.48元,相应的市盈率分别为60.0倍、45.5倍和39.3倍。考虑到政府对乳制品行业的管理和支持政策,预计整个行业将继续提高和保持公司的“超重”评级。

风险提示:动物流行病风险;食品安全风险。

我用它包饺子,真鲜美,有人嫌它气味大不吃,太可惜了!