畜禽链第三波机会来临

时间:2020-01-18 来源:www.prouni2014.com

今年以来,我们注重对畜禽连锁投资节奏和目标的分析和建议,形成了《畜禽产业链投资机会系列思考之1-13》。其中,我们主要推荐了明确准确的机会,如4月份的引导、7月份的一般引导和8月份的疫苗接种。不过,在目前的生猪价格在2月份经历了窄幅调整后,我们强调11月将是春节前旺季的起点,并建议畜禽连锁的第三波机遇应积极参与10月中下旬。

首先,就行业而言,春节前(预计在11月)提价的征程将会开始,目前的生猪价格调整将继续清理生猪产能。8月中旬,我们强调生猪价格将进入2-3个月以上的高调整期(从股市结构来看,从9月份开始生猪供应将会增加)。因此,当时给予市场的策略是重商继续持有(中期趋势上升,中间波动可以减少),而轻商可以以饲料疫苗和家禽库存为核心头寸进行分阶段战略防御。幸运的是,工业数据和二级市场的表现确实满足了我们前述的前瞻性判断。

但是,在当前时间点,负栅栏效应出现在早期阶段。我们判断猪的价格将在11月停止下跌和上涨。春节前生猪价格乐观,预计将达到16元/公斤以上。今年以来,我们一直使用库存结构指数来分析短期生猪价格。例如,从9月到11月,国内生猪价格面临调整。然而,我们观察到的最新工业数据发现,自年以来,仔猪围栏一直呈负值,3元仔猪的价格保持在23-25元/公斤,同比下降20%以上。其中,用于基层科研定点农场的仔猪料销售同比下降5.6%,也就是说,预计11月份以后生猪总供应量将同比下降。9月底,猪群结构也同时调整,大型猪占12-13%(比7月份上升1-2个百分点),而80公斤范围内的仔猪比例下降(其中8,033,354,100公斤下降到9.7%,恰好在11月份释放)。

上述基层数据显示,年农民持续低水平的实际仔猪补料将导致11月后可供屠宰的大型猪数量减少,而第四季度的需求正处于环比恢复阶段。因此,生猪供需将在11月(滞后的4月)开始供不应求(从短期来看,生猪价格在一年中处于上升周期),生猪价格也将提前上涨。因此,2015年和2014年春节前会有很大的不同。旺季下跌的可能性非常小。我们对春节前生猪价格的走势持乐观态度,预计将达到16-17元/公斤以上。

至于中期生猪价格,我们的看法也略有修改。目前生猪价格的调整肯定有利于产能进一步减产,因此中期上升趋势是有利的。

虽然国内母猪价格从8月份开始逐渐上涨(1300元/头至1600元/头),行业有适度的补充,但年养殖成本明显偏高(玉米现货价格上涨10%),行业利润没有明显提高,同时生猪价格进一步调整到1元/公斤。因此,母猪在业内的淘汰仍然相对强劲(基层数据显示比8月份有所增加),这可能表明农业部的母猪数量在9月份继续创下历史新低(10月份甚至可能下降)。因此,目前国内母猪数量的下降将导致2015年生猪供应压力的下降、供求格局的改善和繁荣的急剧反弹。

其次,就投资机会而言,我们建议从10月中旬到10月底积极参与畜禽产业链的第三波机会。饲料疫苗领导者也是可以接受的。股票价格调整10%-15%后,可以提前买入,等待畜禽价格在春季前实际上涨

生猪价格中心在2014年下半年上涨,2015年的繁荣反弹将带来饲料需求的大幅增长。换句话说,这是目前的底部,因为尽管上半年是猪价的底部,它还没有越过成本线。此时,对辅助围栏和下游耗材的需求并不强烈。然而,目前的生猪价格已经逐渐越过成本线。随着补充饲料的积极增加,对饲料的需求也将增加,即在第三阶段(储备有利可图的双升),它将受益最大。

此外,尽管2014年第四季度和2015年春节后生猪价格可能会波动和调整,但对下游消费品的影响不会在2014年上半年重现。因为饲料疫苗库存和种畜的投资逻辑不同,种畜看猪价格的上升趋势。然而,饲料疫苗行业的繁荣取决于猪及其库存的高价格,更取决于它们的表现。即使猪的价格在15年后的上半年回落,它们也不太可能打破新的低点。那么饲料疫苗库存的表现可能会呈现正增长(14年基数太低)。因此,这也是我们建议目前分配饲料疫苗库存而不是等到节日后15年的逻辑。

综上所述,由于57提出了畜禽链第二阶段的总体扩张逻辑,我们强调第三波畜禽链布局的最佳时间点是10月中下旬。

youtube.com